GEO 소개
지오그룹(GEO Group)은 미국을 기반으로 한 민간 교도소 및 정신 건강 시설 운영 기업입니다.
이 기업의 주요 수익성 모델은 미국 연방정부 및 주 정부로부터의 위탁을 통한 교도소 및 정신 건강 시설의 운영인데요. 즉, 정부는 지오그룹에 교도소 운영을 위탁하고, 지오그룹은 이를 통해 수익을 창출합니다.
또한, 지오그룹은 국제적으로도 영국, 호주 등에서 활동하며, 다양한 국가의 정부와 협력하여 교도소 및 관련 시설의 운영을 확장하고 있습니다. 이렇게 다양한 국가와 협력하면서 지오그룹은 꾸준한 수익성을 유지하고 있습니다.
GEO 차트
GEO 호재
교도소를 새로 짓는 것보다, GEO 그룹의 교도소를 인수하는 것이 3~7배 더 저렴하다.
건물을 새로 짓는 데에는 많은 시간과 자본이 필요합니다. 특히 우러 전쟁 이후로 폭등한 건설 자재값 때문에 이러한 건물 건설 비용은 예전에 비해 비교할 수 없을 만큼 상승했으며, 특히 기피시설인 교도소의 경우 비단 자재값 뿐만이 아닌 님비 현상이나 행정 문제 등이 큰 걸림돌이 됩니다.
현재 미국 내에서 교도소를 짓기 위한 건설 부지 선정부터 님비 현상에 부딪힐 수밖에 없으며, 그를 처리하기 위한 추가적인 보상 비용과 행정 비용 등으로 교도소 건설 비용은 크게 증가할 수밖에 없습니다.
반면, 현재 GEO 그룹의 자산 장부 가격은 2000년대 초반 건설 부지 가격으로 설정되어 있는데요. 이를 현재 부동산 가치로 판단해 보면 최소 1.5배 이상 자산 가치가 상승했을 것으로 예상할 수 있습니다. 이러한 부동산 자산 가치는 현재 GEO 그룹의 자산 가치에 반영되어 있지 않은 상황입니다.
이런 상황에서 GEO 그룹의 청산 가치를 역산해보면, 최소 14~15불이 됩니다.
참고 자료 = 시킹 알파 보고서
매출액, 영업 이익, 순이익의 가치는 건실하다. 즉, 계속해서 돈을 벌고 있는 기업이다.
GEO 그룹 이익
GEO그룹 매출총이익
GEO그룹 영업이익
가치투자자들은 항상 이 기업이 실제로 돈을 벌고 있는가? 를 가장 중요하게 생각합니다. 허울 좋은 성장성이나 미래 가치 대신, 지금 당장 수익을 얼마나 내고 있느냐를 판단해보면, GEO그룹은 현재 이자 비용을 제외하고서도 한화로 2,200억 원을 매년 벌어들이고 있습니다.
코로나 시기를 제외하면, GEO그룹의 매출과 이익, 이익률은 꾸준히 성장했습니다.
부채비율이 감소 중이다.
GEO는 원래 고배당주로 유명했는데요. 해당 배당은 높은 부채비율을 감안했던 것으로 배당 실시때에도 제 살 깎아먹기 라는 평가가 돌았었습니다. 하지만 21년, 일반회사로 전환하며 배당을 없앤 대신 회사의 부채를 감소시키기로 결정했는데요.
이는 회사의 2024년 만기로 돌아오는 거대한 부채를 해소하기 위한 것으로, 회사가 살아남기 위한 최적의 방안이었다고 생각합니다. 바이든 정권의 적대적인 태도는 민간 교도소를 운영하는 GEO 입장에서는 부담스러울 수밖에 없었는데요.
이는 자칫 잘못하면 부채 연장이나 추가 투자 유치 실패 등의 사건으로 이어질 수 있기에, 혹시나 모를 충격에 대비해 미리 부채를 줄여놓아야 한다고 판단한 것 같습니다. 개인적으로 옳은 결정이었다고 생각합니다.
해당 결정으로 388%에 이르던 회사의 부채 비율은 불과 2년 사이에 222%로 감소했으며, 현재 회사의 목표는 부채를 에비타 5억 달러 대비 3배인 15억 달러까지 감소시키는 것입니다.
이 경우 현재 222%인 부채 비율은 100% 선으로 감소하며, 이러한 부채에 연 10% 정도의 이자를 지급하고 있었음을 감안하면 이러한 이자 비용 감소만으로 EPS가 20% 이상 대폭 증가하게 됩니다.
부채비율이 감소함에 따라 당연히 순자본가치 또한 상승하게 되므로 BPS도 25% 가량 상승합니다.
이러한 상황들을 가정하지 않은 현재 GEO그룹의 BPS만 해도 10.11달러, PBR은 0.73으로 매우 심각한 저평가 상태임을 알 수 있습니다.
심지어 이 결과는 현재의 고금리 정책 하에서 나온 실적들이고, 만약 여기서 금리가 인하된다면 추가적인 비용 절감으로 인해 더 큰 수익을 노려볼 수 있는 상황입니다.
자산을 분석하는 데에 사용한 PBR, 그리고 BPS에 대해서는 해당 링크에서 자세히 알아보실 수 있습니다.
GEO 내부자
GEO의 내부자 보유 비율은 5.02%이고, 기관 보유율은 76.86%로 굉장히 높은 편입니다.
최근 1년간은 매도 내역만 확인되지만, 그렇게 큰 금액은 아닙니다.
또한 19년도부터 CEO가 추가적으로 계속 매수했고, 작년 10불대의 가격에서도 매수를 이어간 내역을 확인할 수 있었습니다.
GEO 주식의 대부분은 기관이 보유중입니다.
자세한 내용은 링크에서 확인하실 수 있습니다.
더 보면 좋은 글
